Евродоллары

Обязательства банков США по долларовым вкладам, депонированным (переведенным) в банки, расположенные вне США, в т. ч. в филиалы банков США за рубежом, при этом физического перемещения средств из банков США не происходит. В свою очередь данные долларовые депозиты могут быть переведены в др. ин. банки, использованы для кредитования частных компаний, инвестиций либо оставлены для увеличения резервов или повышения ликвидности, что отражает приемлемость долларов в качестве основной резервной валюты, их наличие в форме евродолларов в тех случаях, когда ден.-кредитная политика на нац. рынке чрезвычайно затрудняет получение денег и/или ограничения по операциям платежного баланса стимулируют использование евродолларов и более выгодные процентные ставки по ним, а также - в последние годы - отсутствие обязательных резервов по ним

Операции на рынке евродолларов в основном осуществляют коммерческие банки в Лондоне, Париже и др. европейских городах; эти банки готовы принять подобные обязательства по депозитам банков США в качестве срочных депозитов либо (после 1966 г.) в форме срочных обращающихся депозитных сертификатов. В настоящее время данный рынок включает др. валюты, так что правильнее называть его рынком евровалют. Однако сделки в долларах составляют примерно три четверти общего объема сделок на сумму от 1 до 5 млн дол. (каждая) со сроком погашения до одного года, хотя появляются сообщения о переговорах по сделкам со сроками погашения до пяти лет.

Евродолларовые депозиты практически не подвержены регулированию органами соответствующих стран, а также США. Так, к ним не применяются нормы обязательных резервов и сборы Федеральной корпорации страхования депозитов (ФКСД). Правило D Совета управляющих ФРС требует, чтобы лишь к нетто-заимствованиям на рынке Е. применялись нац. нормы резервирования в размере 3%.

Обращающиеся евродолларовые депозитные сертификаты были введены в 1966 г. Ситибанком (Лондон). Обычно их номинал превышает 250 тыс. дол., а для более мелких инвесторов - 10 тыс. дол. или более. На евродолларовые депозитные сертификаты не распространяются 3-процентные нормы резервирования и сбор ФКСД (ок. 8 базовых пунктов), хотя эти требования распространяются на нац. депозитные сертификаты. Евродолларовые депозитные сертификаты реализуются на вторичных рынках. Риск невыполнения обязательств и ликвидность зависят от банка-эмитента, поэтому на рынке обычно участвуют лишь крупные банки, имеющие международную репутацию.

На фин. рынки выпущены евродолларовые депозитные сертификаты с плавающей ставкой. Их сроки погашения могут быть более 1 года. Векселя с плавающей ставкой имеют различные сроки погашения, вплоть до 20 лет. Плавающие ставки по депозитным сертификатам и векселям определяются на базе ставки LIBOR и надбавки к ней (спред).

Рынки готовы осуществлять депозитно-ссудные операции, операции в др. валютах - таких, как немецкая марка, швейцарский франк и японская йена, однако за пределами этих стран. Эти рынки называют евровалютными рынками.

Процентные ставки по евродолларовым депозитам, как правило, выше ставок по депозитам в США; в то же время ставки по кредитам на рынке Е. имеют тенденцию быть несколько ниже. Поскольку евробанки взимают более низкий спред, чем банки США, им удается успешно конкурировать с амер. банками на рынках кредитов и депозитов. Они имеют возможность взимать более низкий спред потому, что им не приходится нести дополнительные расходы, связанные с законодательно установленными резервными требованиями, взносами по страхованию депозитов и иными регулирующими ограничениями, налагаемыми на банки США.

После 50-х гг. евродолларовый рынок стал быстро развиваться, отчасти благодаря банковскому регулированию США (особенно Правилу Q), к-рое не позволяло амер. банкам выплачивать проценты по сберегательным счетам (что позволяло бы им конкурировать с европейскими) и повышало стоимость кредитования. Постоянный дефицит платежного баланса США, а также резкое повышение цен на нефть, создавшее огромные богатства стран - экспортеров нефти, увеличивали долларовые авуары иностранцев. Эти факторы, в сочетании с относительной свободой банковских операций в инвалюте, предоставляемой в различных странах, дали мощный толчок быстрому росту рынка.

Евродоллары являются, по сути дела, международными деньгами, и в этом качестве повышают эффективность международной торговли и фин. операций. Будучи валютой, они являются универсальным резервным средством, мерой стоимости, а также средством обращения. Поскольку Е. устраняют затраты и риски, связанные с обменом одной валюты на др., они облегчают поиск депозитных учреждений по всему миру, обеспечивают наиболее высокие ставки, а заемщикам - наиболее низкую стоимость кредитов. Они обеспечивают универсальную связь между различными региональными рынками капиталов, способствуя созданию мирового рынка капиталов. (Е., принадлежащие странам - экспортерам нефти, часто называют нефтедолларами. - Прим. науч. ред.)
Регулирование. После возникновения в 50-х гг. рынка Е. Совет управляющих ФРС проявил активный интерес к регулированию евродолларовых пассивов, заимствований и кредитов амер. банков. В числе принятых мер были следующие:
1. С 16 октября 1969 г. в соответствии с Правилом М (к-рое в тот период относилось к деятельности нац. банков за рубежом) банки - члены ФРС были обязаны иметь резервы в размере 10% по остаткам, превышающим определенный объем средств, к-рые эти банки были должны своим филиалам. За рубежом данная норма была повышена до 20% с 7 января 1971 г. Правило D (`Резервы банков - членов ФРС`) ввело аналогичные резервные требования по заимствованиям, превышающим определенный объем средств, к-рые банки - члены ФРС могли осуществлять у ин. банков.

Разъясняя взгляды ФРС на роль и влияние активности евродолларового рынка на ден.-кредитную политику, а также ее воздействие на платежный баланс страны, Совет управляющих ФРС заявил, что повышение с 10 до 20% было осуществлено для того, чтобы дополнительно стимулировать банки сохранять (вычитая из резервирования) базу, вместо того чтобы автоматически уменьшать ее путем погашения евродолларовых заимствований. `Объектом растущей тревоги являлось отрицательное влияние погашения банками США своих евродолларовых кредитов на платежный баланс. Подобное погашение уже осуществляется в крупных размерах, и оказываемое давление в целях ускорения этого процесса вероятнее всего усилится, если ставки по краткосрочным кредитам будут снижаться и дальше, а внутренний спрос на кредит по-прежнему будет умеренным`.

2. С 1 апреля 1971 г. в Правило М были внесены дополнительные изменения, благодаря к-рым банк - член ФРС мог сохранять исключаемую из резервирования базу с учетом евродолларовых заимствований своих зарубежных филиалов путем включения в эту базу сумм, на к-рые его зарубежные филиалы приобрели у Казначейства США сертификаты задолженности зарубежным филиалам банков США, что обеспечивало в США инвестиционные возможности для Е., полученных зарубежными филиалами. С 15 января 1971 г. Совет управляющих ФРС ввел аналогичную поправку к Правилу М по гарантиям Экспортно-импортного банка, предлагаемым зарубежным филиалам банков США; это была одна из мер, обеспечивающих проведение ими операций с Е. в любой момент в соответствии с высокой степенью надежности.

3. К началу 1973 г. ситуация изменилась т.о., что Совет управляющих издал толкование Правила К (`Корпорации, осуществляющие банковскую деятельность за рубежом и финансирование в соответствии с Законом о ФРС`) и Правила М в форме заявления о политике; целью последнего было `обеспечить ориентиры для банков - членов ФРС, занимающихся ин. операциями:

1) Совет управляющих ФРС в качестве центрального банка озабочен поддержанием и развитием устойчивой банковской системы в Соединенных Штатах. Совет управляющих и др. органы банковского надзора в законодательном порядке получили особые полномочия для обеспечения того, чтобы банковские учреждения проводили свои операции при помощи надежных и благоразумных методов, осуществляя защиту вкладчиков и бесперебойно предоставляя клиентам адекватные и эффективные банковские услуги. Данные полномочия и озабоченность разделяют центральные банки и органы банковского надзора во всем мире.
2) В соответствии со статьями 25 и 25(а) Закона о ФРС Совет управляющих имеет особые полномочия для осуществления надзора за международными операциями банков - членов ФРС в интересах общества. При осуществлении этих полномочий Совет стремился к тому, чтобы международные операции банков - членов ФРС не только содействовали развитию внешней торговли Соединенных Штатов, но и проводились т. о., чтобы не наносить ущерба сохранению устойчивой и эффективно работающей банковской структуры в Соединенных Штатах. В соответствии с этим последним соображением Совет считает необходимым для банков - членов ФРС осуществлять надзор за своими зарубежными филиалами и управление ими т. о., чтобы обеспечить проведение ими операций в любой момент в соответствии с высокими стандартами благоразумия в банковской и фин. деятельности.
3) Надлежащее управление зарубежными филиалами и дочерними компаниями и надзор за их деятельностью требуют использования эффективной системы учета, контроля и отчетности, к-рая будет информировать руководство банка о деятельности филиалов и дочерних предприятий и их состоянии. Подобная система управления может обеспечить по меньшей мере следующее:

а) Неликвидные активы. Для прогнозирования потенциальных убытков информация, предоставленная или доступная главному управлению, должна быть достаточной для периодической и систематической оценки качества ссуд и пр. кредитных операций. Она должна охватывать значительную часть неликвидных активов филиала или дочерней компании и включать все крупные кредитные линии и кредиты клиентам, предоставленные др. филиалами данного банка. Сведения о предоставлении кредитов должны включать: а) последний фин. отчет заемщика и текущую информацию о его фин. состоянии; б) данные о сроках, условиях и обеспечении кредита; в) данные о любых гарантиях; г) график погашения; д) состояние применяемых корректирующих мер.

б) Ликвидность. Для оценки способности руководства местного отделения банка выполнять свои обязательства, исходя из имеющихся в наличии ресурсов, в отчетности должны быть указаны общие источники и виды депозитов, кредиты и т. п. данного отделения с указанием их условий и изменений. В банке должна иметься следующая информация о ликвидных средствах - касса, остатки средств в банках, ликвидные ценные бумаги, график погашения кредитов, - к-рая позволит дать оценку их реального поступления и элементов риска.
в) Непредвиденные расходы. Сведения об объеме и характере непредвиденных расходов, таких, как оплата обязательств по ссудам и гарантиям или их эквивалентам, к-рые позволяют делать анализ риска потенциальных убытков и потребности в ликвидных средствах.
г) Механизмы контроля. Отчеты о внутреннем и внешнем аудите филиала или дочерней компании, достаточно подробные для определения соответствия принципам аудита. В данных отчетах должны быть указаны: (а) проверка правильности проводок в фин. отчетах; (б) счета доходов и расходов, в т. ч. описания крупных списанных и инкассированных сумм; (в) реализация двойного контроля и иных механизмов внутреннего контроля; (г) выполнение норм и правил главного управления банка, касающихся ссуд, депозитов, валютных операций, надлежащих процедур бухучета, самостоятельности руководства местного отделения банка; (д) соблюдение местного законодательства и регулирующих мер; (е) соблюдение соответствующего законодательства и регулирующих мер федерального правительства.

4. К началу 1975 г. ситуация несколько улучшилась, и с 22 мая 1975 г. Совет управляющих ввел в действие поправку к Правилам М и D, сократив резервные требования к банкам - членам ФРС по евродолларовым кредитам, полученным и предоставленным зарубежными отделениями этих банков резидентам США, с 8 до 4%.

5. Со 2 ноября 1977 г. начала действовать новая поправка к Правилу М, сокращавшая с 4 до 1% резервные требования по кредитам, предоставленным зарубежными филиалами банков - членов ФРС амер. заемщикам. 4-процентные резервные требования по заимствованиям банков - членов ФРС у своих зарубежных филиалов или у ин. банков были оставлены без изменений.
6. Поправки к Правилам D и М, вступившие в силу с 25 августа 1978 г., отменили 4-процентные резервные требования по заимствованиям (в основном - в Е.) банков - членов ФРС у своих зарубежных филиалов или др. ин. банков, а также по активам ин. банков, приобретенным у их отделений. Кроме того, Совет ликвидировал резервные требования в размере 1% по ссудам зарубежных филиалов амер. заемщикам. Ожидалось, что эти изменения стимулируют банки - члены ФРС осуществлять заимствования на евродолларовом рынке. Совет разъяснил, что эти шаги были предприняты им в совокупности с др. мерами для борьбы с инфляцией на внутреннем рынке и преодоления хаоса, царившего на валютных рынках.

7. С 1 ноября 1978 г. Совет ввел в действие поправку к Правилу D, устанавливающую дополнительное резервное требование в размере 2% по всем срочным депозитам в сумме 100 тыс. дол. и более, а также по некоторым др. пассивам банков - членов ФРС: со 2 ноября 1978 г. - по непогашенным депозитам, а с 16 ноября 1978 г. - по резервам. Данное увеличение резервных требований было одной из нескольких мер, принятых ФРС совместно с Казначейством для укрепления доллара на валютных рынках и ослабления инфляционного давления. Были приняты меры для содействия сокращению предоставления банковского кредита и стимулирования банков - членов ФРС осуществлять заимствования за рубежом, тем самым повышая спрос на долларовые активы.

8. 14 февраля 1979 г. Совет утвердил технические поправки, к-рые устраняли положения из Правила М, регулировавшие резервные требования по ин. депозитам, и переносили их в Правило D. С 8 июня 1979 г. вступил в действие также уточненный вариант правил, касающихся международных операций банков - членов ФРС, корпораций, созданных в соответствии с Законом Эджа, и банковских холдинговых компаний; он стал частью нового комплексного Правила К - `Международные банковские операции`.

9. С 25 октября 1979 г. вступило в действие дополнительное маржинальное резервное требование в размере 8% по управляемым пассивам, превышающим базовый уровень, а с 3 апреля 1980 г. это норма была увеличена до 10%. (Управляемые пассивы по определению включали крупные срочные депозиты, евродолларовые заимствования, соглашения о продаже и обратной покупке (РЕПО) гос. ценных бумаг и ценных бумаг, выпускаемых федеральными ведомствами, заимствования федеральных фондов в учреждениях, не являющихся членами ФРС, а также некоторые др. обязательства.) Первоначально база маржинальных резервных требований составляла 100 млн, или средний объем управляемых пассивов банка - члена ФРС, корпорации Эджа или группы расположенных в США филиалов ин. банков в течение двух недель, заканчивающихся 26 сентября 1979 г.

Для расчетного периода, начинающегося с 20 марта 1980 г., база была уменьшена на 7% или на сумму уменьшения валового объема ссуд амер. фин. учреждения иностранцам и валового объема остатков к получению от заграничных филиалов пр. учреждений между базовым периодом (13-26 сентября 1979 г.) и неделей, заканчивающейся 12 марта 1980 г., в зависимости от того, к-рая из этих сумм является большей. Кроме того, база должна была еще более уменьшиться после 19 марта 1980 г. на сумму уменьшения данных ссуд и остатков, при сохранении минимальной базы в 100 млн дол.

10. Однако в силу продолжающегося спада нац. экономики Совет управляющих объявил 22 мая 1980 г. о сокращении с 10 до 5% резервных требований по управляемым пассивам банков и агентств - членов ФРС, филиалов ин. банков и крупных учреждений, не являющихся членами ФРС, а также об увеличении на 7,5% расчетной базы резервных требований.

3 июля 1980 г. за данным смягчением ограничений последовало объявление об отмене ФРС оставшихся 5-процентных норм резервных требований по управляемым пассивам крупных банков и агентств, а также филиалов ин. банков, вступившее в силу 10 июля 1980 г. для обязательных резервов, отчисляемых с 24 июля 1980 г. Кроме того, с этого же дня Совет управляющих отменил дополнительное 2-процентное резервное требование к банкам - членам ФРС по крупным срочным депозитам, введенное в ноябре 1978 г.

Резюме. Обзор мер, принятых Советом управляющих в отношении евродолларовых пассивов, заимствований и предоставленных кредитов амер. банков и связанных с ними видов деятельности, показывает: в дальнейшем вероятны частые изменения правил в сторону их ужесточения или либерализации в соответствии с внутренней ден.-кредитной политикой, а также с международными факторами, оказывающими влияние на платежный баланс и положение доллара по отношению к др. валютам на валютных рынках и к международным потокам ден. средств, в т. ч. `рециклируемых` капиталов нефтедобывающих стран.