Дилеры и брокеры по государственным ценным бумагам США

Дилеры покупают и продают гос. ценные бумаги за свой собственный счет, а также заключают сделки с клиентами и др. дилерами. Д. работают в тесном контакте с ФРС и Казначейством. Они вправе покупать долговые обязательства непосредственно у Казначейства для перепродажи. Первичные Д. (Primary dealer - дилер, имеющий право непосредственных сделок с Казначейством и федеральными резервными банками по гос. ценным бумагам. - Прим. перевод.) имеют право покупать гос. ценные бумаги непосредственно у ФРС в обмен на обязательство поддерживать рынок долговых обязательств Казначейства. В целом Д. должны поддерживать средний объем торговли гос. ценными бумагами с клиентом по меньшей мере на уровне 3/4 от 1% общего объема сделок с клиентом первичного Д. Дилеры по своим сделкам не взимают комиссионные, однако стремятся продать ценные бумаги по цене выше издержек, связанных с подготовкой, эмиссией ценных бумаг и ее осуществлением. Существует обширный вторичный рынок ценных бумаг Казначейства США

Брокеры специализируются на установлении прямых контактов между покупателями и продавцами из числа дилеров, работающих на рынке гос. ценных бумаг. Большинство сделок при отсутствии централизованного места торговли заключаются по телефону.

Часто заключаются сделки на крупные суммы. Разница между ценой предложения и ценой спроса часто снижается до одного базисного пункта (25 дол. на 1 млн дол. векселей со сроком погашения в 90 дней). Спред, как правило, определяется ожиданиями изменения процентной ставки и рыночной конъюнктурой. Рынок казначейских ценных бумаг является крупнейшим фондовым рынком в мире, превышающим более чем в 5 раз объем торгов (в долларовом выражении) на Нью-Йоркской фондовой бирже. Междилерские сделки отличает высокая степень организации. Как правило, в брокерских операциях используются электронные табло, на к-рых моментально отражаются данные о спросе и предложениях по ценным бумагам, к-рыми идет наиболее активная торговля.
Гос. бумаги в целом считаются надежными активами, не связанными с риском. Однако рыночные цены могут часто и быстро меняться, что приводит к возможности появления торговых рисков. Процентные риски сохраняются, т. к. гос. ценные бумаги чувствительны к изменению процентных ставок.

Федеральный резервный банк Нью-Йорка назначает Д. по ценным бумагам, с к-рыми он проводит операции с гос. облигациями, осуществляя ден.-кредитную политику. В настоящее время насчитывают 40 крупных коммерческих и инвестиционных банков, имеющих право действовать в качестве первичных Д. Эти первичные Д. должны ответственно подходить к участию в аукционах, проводимых Казначейством, выдвигая реальные предложения покупки; они вправе предлагать на аукционах Казначейства цену покупателя от имени клиента; они вправе делать заявку на покупку на аукционе без внесения 5-процентсения 5-процентного гарантийного депозита; они вправе обмениваться друг с другом данными о конъюнктуре предложения и спроса; они обязаны формировать емкий рынок гос. ценных бумаг США, обладать достаточным капиталом - не менее 50 млн дол.; они должны демонстрировать высокий уровень менеджмента, иметь нормальные показатели рентабельности, хорошо функционирующую систему внутреннего контроля; а также обязаны безвозмездно и откровенно информировать ФРС о конъюнктуре на фин. рынках.

Рынок казначейских ценных бумаг в США был основан 200 лет назад Александром Гамильтоном, первым министром финансов США. В настоящее время это крупнейший рынок ценных бумаг. Процентные ставки по казначейским обязательствам, векселям и облигациям являются базой для определения затрат на выплату процентов компаниями и потребителями. Правительство США полагается на этот рынок как на источник получения средств для погашения своих обязательств и покрытия бюдж. дефицита. Контроль над рынком казначейских облигаций осуществляет Федеральный резервный банк Нью-Йорка, назначающий первичных Д. Казначейство реализует ценные бумаги через аукцион и определяет победителей торгов. Комиссия по ценным бумагам и биржам осуществляет контроль за деятельностью Д. по ценным бумагам. В последние годы ощущалась недостаточность гос. регулирования рынка казначейских ценных бумаг, что привело к ряду скандалов, связанных с манипуляцией ценами и недобросовестными действиями при предложении цен покупателя.