Денежные агрегаты

Денежные агрегаты - различные показатели объема денежной массы, используемые центральным банком страны. В соответствии с междунар. стандартами денежно-кредитной статистики, изложенными в «Руководстве по денежно-кредитной и финансовой статистике» (МВФ, 2000), страна самостоятельно выбирает с учетом ее специфических особенностей, какие денежные агрегаты используются ею в макроэкономических целях.

Критерием включения того или иного актива в определенный денежный агрегат является ликвидность этого актива, т.е. относительная легкость и быстрота, с которой финансовый актив выполняет функцию платежного средства. Чем выше транзакционные издержки, связанные с приобретением товаров и услуг с помощью данного финансового актива, тем ниже ликвидность этого актива. Система денежных агрегатов строится т.о., что каждый последующий агрегат включает дополнительно группу активов с меньшей ликвидностью (см. рис. 1).

 
Рис. 1. Принцип построения денежного агрегата

М0 отражает наиболее ликвидную часть денежной массы, доступную для немедленного использования в качестве платежного средства; включает выпущенные в обращение центральным банком банкноты и монеты. Согласно национальному определению в РФ в составе М0 не учитываются денежные средства, находящиеся в кассах кредитных организаций и центрального банка. В денежный агрегат М1 включаются активы, которые в любое время без всяких ограничений могут быть использованы в качестве платежного средства, т.е. обменивающиеся на товары и услуги с нулевыми транзакционными издержками: М1 = М0 + Переводные депозиты.

В денежный агрегат М2 помимо активов, входящих в М1, включаются другие активы, которые менее ликвидны и потому называются «квазиденьги». Пониженная ликвидность таких активов связана с тем, что они не могут быть напрямую использованы для оплаты товаров и услуг из-за различных ограничений (наличие оговоренных сроков вклада и др.). Это означает, что их владельцу при покупке товаров и услуг придется понести транзакционные издержки (в виде потерянных процентов, штрафа за долгосрочное изъятие денег со счета, затрат времени и т.п.): М2 = М1 +Сберегательные вклады + Срочные вклады. Показатель широкой денежной массы также может учитывать депозиты в иностранной валюте, депозиты до востребования, которые не могут быть использованы для осуществления платежей третьим сторонам, соглашения РЕПО, долговые ценные бумаги, акции.

Отдельные компоненты могут включаться в состав более крупных денежных агрегатов (М3, L и т.д.). Напр., Европейский центральный банк включает в показатель М3 помимо активов, входящих в М2, долговые ценные бумаги сроком обращения до двух лет, паи фондов денежного рынка и соглашения о покупке ценных бумаг с обратным выкупом, а Федеральная резервная система США помимо активов, входящих в М2, включает в М3 крупные срочные депозиты, соглашения о покупке ценных бумаг с обратным выкупом, а также паи взаимных фондов денежного рынка. Количество агрегатов определяется центральным банком страны. Так, Центральный банк РФ составляет и публикует денежные агрегаты: наличные деньги (М0), денежная масса М2 (национальное определение) и широкая денежная масса. В США, также как и в странах зоны евро рассчитываются три агрегата (M1, M2, M3), а в Великобритании и в Японии - четыре (М0, или денежная база согласно национальному определению, М2, М3Н, М4 и М1, М2, М3 и L соответственно).