Варрант на покупку акций

STOCK PURCHASE WARRANT

Привилегия на покупку акций иногда предоставляется владельцам облигаций или привилегированных акций, но чаще выпускается отдельно. Это документ, предоставляющий его владельцу право покупки определенного количества обыкновенных акций корпорации в течение заранее определенного срока (обычно срок реализации варрантов достаточно продолжителен, встречаются бессрочные варранты). Такие варранты содержат на лицевой стороне условия, по к-рым может быть реализовано право покупки

Варранты стали особенно популярны среди трейдеров (спекулянтов), заинтересованных в наличии инструмента с быстро изменяющейся ценой, что связано с тем, что курс варранта значительно ниже курса самой акции, вследствие чего для сохранения заданной позиции требуется меньше денег, а также с тем, что покупка варрантов обладает большим левереджем, чем покупка самой акции.

Для иллюстрации последнего тезиса рассмотрим следующий пример. Предположим, что каждый варрант позволяет их держателям приобрести две обыкновенные акции по цене 10 дол. за акцию, в то время как рыночный курс самой акции составляет 12 дол. В этом случае теоретическая цена одного варранта составит:

Теперь предположим, что рыночный курс акции повысился на 50% (с 12 до 18). В этом случае теоретическая цена варранта повысится на 300% (с 4 до 16), т. е. в 6 раз больше.

На практике, когда коэффициент левереджа между варрантом и акцией становится очень высоким, как во втором вышеприведенном примере, цена варранта может превышать их теоретическую цену на величину т. н. премии, к-рая, в свою очередь, может уменьшиться или исчезнуть по мере уменьшения левереджа между варрантом и акцией. Т. е., если цена обыкновенной акции достигнет 50, дальнейшее повышение на 50% (до 75) приведет к повышению теоретической цены варранта лишь на 62,5%, что означает соотношение в 1,25 между повышением цены варранта и повышением курса акции.

Варранты выпускаются с ценой исполнения, превышающей текущий рыночный курс обыкновенной акции, что означает: на данный момент они имеют отрицательную теоретическую стоимость; тем не менее варранты могут быть проданы и на этих условиях, в зависимости от продолжительности срока, в течение к-рого действует право обмена (чем дольше срок, при пр. равных условиях, тем выше цена), а также от перспектив данной акции в течение срока действия варранта. Варранты могут выпускаться отдельно как самостоятельные ценные бумаги; они могут быть присоединены к облигациям или привилегированным акциям в качестве `приманки` эмиссии; они могут быть выпущены в пакете со `старшими` ценными бумагами (в этом случае чисто физически они отделены от `старших` ценных бумаг). В отличие от конверсионной привилегии варранты служат для компании источником получения фин. ресурсов; в то же е менее варранты могут быть проданы и на этих условиях, в зависимости от продолжительности срока, в течение к-рого действует право обмена (чем дольше срок, при пр. равных условиях, тем выше цена), а также от перспектив данной акции в течение срока действия варранта. Варранты могут выпускаться отдельно как самостоятельные ценные бумаги; они могут быть присоединены к облигациям или привилегированным акциям в качестве `приманки` эмиссии; они могут быть выпущены в пакете со `старшими` ценными бумагами (в этом случае чисто физически они отделены от `старших` ценных бумаг). В отличие от конверсионной привилегии варранты служат для компании источником получения фин. ресурсов; в то же время, как и конверсионная привилегия, варранты, как `подсластители` `старших` ценных бумаг, позволяют установить более низкую процентную ставку по облигациям или привилегированным акциям. ПОДЧИНЕННЫЕ ОБЛИГАЦИИ вместо того чтобы иметь конверсионную привилегию, могут выпускаться с варрантами, присоединенными к таким облигациям, или в виде отдельного документа. Это позволяет понизить процентную ставку и нейтрализовать негативный эффект, связанный с тем, что облигации являются подчиненными.

В ряде случаев варранты играют весьма важную роль в финансировании корпорации. Теоретически использование варрантов возможно при желании акционеров поделиться будущей прибылью, если она образуется, с теми, кто предоставляет дополнительные фин. ресурсы, покупая `старшие` ценные бумаги, взамен согласия последних на более низкую процентную ставку.

Использование варрантов, напр., выгодно в тех ситуациях, когда компания не желает или не в состоянии платить проценты или дивиденды, к-рые подлежат выплате при выпуске облигаций или привилегированных акций, или когда выпуск осуществляет молодое предприятие, чьи `старшие` ценные бумаги, связанные с риском, инвесторы покупают неохотно, если такая покупка не дает определенной спекулятивной привилегии участия в будущих прибылях в случае успешного развития бизнеса.

С точки зрения владельцев обыкновенных акций как собственников предприятия, выпуск варрантов может быть полностью оправдан при необходимости срочного привлечения дополнительного капитала на благоприятных условиях.